我国染料行业环保高压下供需格局向好

我国已成为全球染料生产、贸易和消费第一大国。国泰君安认为，染料行业环保高压下供给端集中度提升，需求端纺织服装行业底部复苏，供需格局改善下景气度将持续提高。

供给端：龙头新增产能有限

我国染料生产企业形成了以江浙等地寡头企业竞争为主的格局，2016年全国分散染料产能54万吨，其中浙江龙盛、闰土股份及吉华集团的年产能分别为13万吨、11万吨、7万吨，合计占比57%。随着污染较为严重的中小企业逐步关停，染料行业的结构得到改善，未来有望持续强者恒强的局面。与分散染料类似，国内活性染料同样呈现寡头格局，主要集中在江浙一带。

近年来，染料龙头公司产能格局保持稳定，未来3年内浙江龙盛计划2018年新增活性染料2万吨，吉华集团2018年新增1.5万吨，闰土股份2018年新增1万吨，合计新增4.5万吨，新增产能行业占比约4%。

需求端：下游回暖拉动需求

染料直接下游是印染行业，终端下游为纺织服装行业。纺织印染行业对染料的需求占到染料需求总量的93%左右，而皮革染色、纸张染色等其他应用领域占比较少，纺织服装行业景气度直接影响染料需求。

纺织服装作为纺织行业重要的终需求端，在2017年结束了连续3年的营收负增长的态势，营收同比增加6.9%，纺织服装利润总额当季同比增速、纺织服装及服饰业近年出口交货值2017年均呈现回升态势，纺织服装行业底部回暖拉动染料行业需求。

此外，环保高压下小企业大量退出后行业库存降低，龙头公司携手控制经销商库存，低库存下有利于染料龙头持续提价。